O presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, colocou as stablecoins no centro dos esforços para preservar a supremacia global do dólar, alinhando firmemente os interesses do governo dos EUA com os de emissores como Tether e Circle.
Na quinta-feira (23), Trump assinou uma ordem executiva para proteger o dólar, “inclusive por meio de ações para promover o desenvolvimento e o crescimento de stablecoins lastreadas em dólar de maneira lícita e legítima em todo o mundo.” Ao mesmo tempo, ele proibiu qualquer trabalho adicional em uma moeda digital de banco central (CBDC), bloqueando um instrumento visto como um potencial concorrente das stablecoins.
A ordem trouxe as stablecoins — criptomoedas projetadas para serem menos voláteis do que tokens como o bitcoin (BTC) e, portanto, mais adequadas para pagamentos e transferências — para o centro da batalha para manter o dólar como moeda de reserva mundial, enfrentando a resistência de rivais geopolíticos como China e Rússia.
Essa iniciativa também reforça os argumentos feitos publicamente por Paolo Ardoino, CEO da Tether, e Jeremy Allaire, CEO da Circle, enquanto promoviam o uso de suas stablecoins.
Emissores como Circle e Tether estão entre os “grandes vencedores” da ordem executiva de Trump, disse Campbell Harvey, professor de finanças da Duke University.
As stablecoins, no entanto, não estão livres de críticos. O colapso repentino de uma stablecoin chamada TerraUSD em 2022 gerou debates sobre como essas moedas podem afetar a estabilidade financeira e provocou uma corrida momentânea de detentores de Tether para resgatar seus tokens. No ano anterior, a Tether concordou em pagar US$ 41 milhões para resolver alegações da Comissão de Negociação de Futuros e Commodities (CFTC) de que havia mentido sobre suas reservas.
Também há preocupações sobre como esses tokens estão sendo usados e por quem. Um relatório publicado pela TRM Labs em março apontou que o USDT da Tether foi a stablecoin mais utilizada para atividades criminosas, como financiamento ao terrorismo, em 2023. O Wall Street Journal informou, em outubro, que promotores federais em Manhattan estavam investigando a Tether por possíveis violações de sanções e problemas nas regras contra lavagem de dinheiro.
A Tether afirmou não estar ciente de nenhuma investigação desse tipo e que está colaborando com as autoridades para garantir que seu token não seja usado para fins ilícitos.
Papel maior das stablecoins
Sob o governo Trump, que fez campanha como um defensor das criptomoedas, a inquietação em torno das stablecoins está dando lugar a um apoio crescente.
A legislação sobre stablecoins tem sido debatida no Congresso há anos. A ordem executiva de Trump instruiu um grupo de trabalho especialmente criado a recomendar um marco regulatório para ativos digitais, incluindo stablecoins, dentro de seis meses. “Isso é uma velocidade relâmpago,” disse Campbell, da Duke University.
A ordem executiva de Trump surge em um momento em que esses tokens estão sendo cada vez mais utilizados para pagamentos e transferências de dinheiro, especialmente em economias emergentes, conferindo-lhes maior importância como proxies do dólar.
David Sacks, czar da Casa Branca para IA e criptomoedas, além de investidor de risco e grande doador político, afirmou na quinta-feira que as stablecoins oferecem “a oportunidade de estender a dominância do dólar internacionalmente,” acrescentando que os EUA “podem basicamente criar um dólar digital que pessoas de todo o mundo usarão.”
Outras jurisdições, como a União Europeia e a China, estão adotando uma abordagem diferente ao buscar moedas digitais emitidas por bancos centrais, conhecidas como CBDCs. Sob o novo regime de Mercados em Criptoativos (MiCA) da UE, exchanges de criptomoedas devem retirar a moeda da Tether de suas plataformas no bloco, porque a empresa ainda não possui a licença de dinheiro eletrônico exigida.
“No espaço dos ativos digitais que está se formando, os EUA seguirão uma abordagem baseada no mercado, promovendo criptomoedas e stablecoins nas quais os EUA têm uma vantagem competitiva e terão uma crescente nos próximos anos,” disse Brunello Rosa, chefe de análise da Rosa and Roubini Associates e autor de Smart Money: How digital currencies will win the New Cold War — and why the West needs to act now.
Embora existam stablecoins vinculadas a outras moedas, como o euro e o peso filipino, a grande maioria dos tokens em circulação está atrelada ao dólar. O USDT da Tether e o USDC da Circle, são de longe os maiores, representam quase 90% do valor total de mercado das stablecoins.
À medida que Tether e Circle expandem, também aumenta sua compra de títulos da dívida pública denominados em dólar, pois precisam manter esses ativos para lastrear suas stablecoins. A Tether detinha US$ 84,5 bilhões em títulos do Tesouro em 31 de setembro; a Circle, por sua vez, possuía US$ 15,1 bilhões em títulos do Tesouro e outros US$ 19,3 bilhões em acordos de recompra de Treasuries no final de novembro.
O papel de comprador marginal chave da dívida do governo dos EUA não passa despercebido para Paolo Ardoino, da Tether, que está intensificando seus esforços de lobby para destacar esse ponto junto à equipe de Trump.
“Ter novos compradores e uma base de usuários tão diversificada e descentralizada para comprar e manter títulos do Tesouro será muito, muito importante para o futuro da economia dos EUA,” disse Ardoino em uma entrevista à "Bloomberg Television" com Francine Lacqua, em 17 de janeiro. “E queremos ter a chance de explicar isso para a nova administração.”
A estratégia de promover stablecoins privadas atreladas ao dólar envolve riscos à medida que sua adoção aumenta, de acordo com Rosa.
“O risco é permitir que um mercado se desenvolva sem controles e contrapesos suficientes, transformando-se em um lugar para uma exuberância irracional e, eventualmente, outro colapso das criptomoedas,” afirmou ele.
O Conselho de Estabilidade Financeira destacou, em um relatório de outubro, que embora o uso de stablecoins para pagamentos e liquidações seja limitado, “os vínculos entre os mercados de criptoativos e os mercados financeiros centrais continuam a aumentar, podendo gerar riscos à estabilidade financeira.”
Por enquanto, as ações de Trump estão encorajando operadores de stablecoins. A Tether pode considerar expandir suas operações nos EUA, embora de uma forma “cautelosa,” disse Ardoino a Lacqua. A empresa não respondeu de imediato a um pedido de comentário sobre as implicações da ordem executiva de Trump.
As reservas da Tether são parcialmente gerenciadas pela Cantor Fitzgerald, cujo CEO, Howard Lutnick, foi escolhido por Trump para ser secretário de Comércio. Lutnick afirmou que deixará a Cantor caso sua nomeação seja confirmada.
A Circle apresentou confidencialmente à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) um rascunho de registro para uma oferta pública inicial em janeiro de 2024. Allaire afirmou, em outubro, que a empresa permanece comprometida com o plano de listagem, apesar dos atrasos. A circulação do USDC aumentou quase 50% desde a vitória eleitoral de Trump, alcançando US$ 52 bilhões.
“A ordem executiva deixa claro que os EUA também serão líderes em uma competição de mercado livre baseada em regras para o movimento de dinheiro,” disse Dante Disparte, diretor de estratégia e chefe de políticas globais da Circle, em comunicado.
“A ordem executiva de Trump não apenas beneficia emissores sediados nos EUA, mas também tem um efeito global, apoiando o crescimento de stablecoins lastreadas em USD em várias jurisdições,” afirmou Vincent Chok, CEO da First Digital, uma emissora de stablecoins sediada em Hong Kong.