A comunicação adotada nesta quarta-feira pelo Comitê de Política Monetária (Copom), do Banco Central, ao elevar os juros em 0,25 ponto percentual, para 15%, indicou que a chance de uma nova alta da Selic é “baixa” e que a autoridade está mais “confiante em seu cenário”, na avaliação da economista-chefe da Principal Asset Management, Marcela Rocha.
O BC parece construir uma avaliação de que a atividade mostra sinais de desaceleração e que a política monetária parece impactar o balanço das empresas e o mercado de crédito. Talvez os últimos dados não tenham sido conclusivos, mas os indícios trouxeram esse conforto. O BC parece mais confiante no cenário prospectivo e busca ganhar tempo para as próximas decisões
— observa a economista.
Para Rocha, a decisão veio em linha com as expectativas, mas a opção feita pelo BC de antecipar uma interrupção do ciclo surpreendeu, ainda que ele tenha citado que manterá uma política “significativamente contracionista por período bastante prolongado”.
O BC fala sobre período bastante prolongado e diz que não vai hesitar em prosseguir. Tem uma ameaça e um compromisso de voltar a subir. São tentativas de que não haja uma euforia sobre uma discussão antecipada de juros
— avalia a profissional. Embora a autoridade tenha tido esse esforço, a especialista diz que o Comitê deu “munição para o mercado flertar com cortes um pouco antes do que estava precificado”.
Atualmente, a curva precifica que os cortes comecem apenas no começo do ano que vem. Para a economista, investidores devem voltar a colocar um início do ciclo de flexibilização monetária um pouco antes dessa data. “Não por conta da tentativa de comunicação, mas porque, a partir do momento em que o BC para em condições adversas, ele permite ser testado e colocado em xeque, a qualquer momento.”
Levando em conta a evolução dos riscos colocados no balanço, a economista avalia que o BC teria que ver surpresas para cima em termos de crescimento econômico e de forma mais “generalizada” para voltar a elevar os juros.
No comunicado, o Comitê disse que o conjunto dos indicadores de atividade econômica e do mercado de trabalho “ainda tem apresentado algum dinamismo, mas que observa certa moderação no crescimento”. “Vimos um PIB robusto, mas vimos o crédito perdendo força. Teria que ter uma desvalorização do real e uma nova pernada de desancoragem das expectativas também para o BC voltar a elevar os juros”, avalia.
Na visão da economista, a chance maior é de que o real continue a apreciar frente ao dólar. Rocha cita que há evidências de que o “carry” tem contribuído para dar suporte à moeda, mas que o vetor maior veio da desvalorização global da divisa americana e de um ambiente em que não houve grande deterioração fiscal, mesmo com a questão do IOF. “Ninguém colocou o IOF ainda nas contas. Isso não foi um vetor de revisão das contas públicas.”
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